伦理高清百度影音 华福证券：赐与重庆啤酒买入评级

华福证券有限株连公司近期对重庆啤酒进行有计划并发布了有计划论述《收入端韧性彻底，表里兼修赋能事迹端庄发展》，本论述对重庆啤酒给出买入评级，面前股价为60.65元。

重庆啤酒(600132)

事件：重庆啤酒发布2024年上半年论述，公司24H1达成营业收入88.61亿元，同比+4.18%，达成包摄于母公司鼓励的净利润9.01亿元，同比+4.19%，达成扣非归母净利润8.88亿元，同比+3.91%。把柄中报，公司24Q2单季度达成营收45.68亿元，同比+1.54%，归母净利润4.49亿元，同比-5.99%，扣非归母净利润4.42亿元，同比-6.58%。

销量施展端庄，结构有所承压

24年上半年，公司在外部宏不雅经济大环境的挑战，以及顶点天气不利要素的影响下，仍旧达成了销量的稳步增长，但结构端有所承压。公司24H1达成啤酒销量达178.38万吨，同比+3.3%，对应吨酒价钱同比增长0.25%至4834.46元/吨，单季度来看，公司24Q2详细啤酒业务收入达44.46亿元，同比+0.86%，其中达成销量91.7万吨，同比+1.53%，对应吨酒价钱同比-0.66%。

分层次来看，上半年公司高等/主流/经济层次分辩达成收入52.63/31.74/1.86亿元，对应同比+2.82%/+4.37%/+11.45%，占比分辩变化-0.44/+0.29/+0.15pct至61.03%/36.81%/2.16%，单季度来看，24Q2公司高等/主流/经济层次分辩达成收入26.92/16.54/1亿元，对应同比-1.9%/+5.12%/+10.65%，丁香网五月网占比分辩-1.71/+1.51/+0.2pct至60.54%/37.21%/2.25%。

毛销差小幅缩窄，用度合座适度讲究

公司24Q2毛利率为50.45%，对比同时减少了1pct，销售用度率对比同时提高了1.27pct至17.2%，对应毛销差下跌了2.27pct至33.25%，其余措置/研发/财务用度率分辩对比同时-0.27/-0.06/+0.19pct至2.95%/0.15%/-0.17%，由于毛利率承压，以及销售用度率的提高，净利率小幅下跌了1.8pct至19.71%

表里兼修，赋能事迹端庄发展

24年上半年，寰宇畛域以上企业累计啤酒产量同比增长0.1%，公司增速高于行业水平，市集份额进一步合手取。公司袭取着高端化发展，服从重心业态、市集，细合手细分赛说念的家具组合分销、罐化率、多包装提高，诈欺新兴营销行径推动销量增长；大城市2.0技俩加快落地，结尾隐敝畛域和市集作事才调不竭夯实，销售团队和经销商团队两支军队亦在公司全面升级通路系统措置器具、优化业务奉行看板下获取进一步赋能。此外，公司供货收罗继续优化，佛山酒厂8月运转交易化分娩，预测将灵验缓解华南区域产能不及的问题、西昌仓库扩建及立仓技俩提前一个月启动。

盈利预测与投资提倡

磋商到行业竞争加重，宏不雅大环境具备一定挑战，咱们下调了公司的盈利预测，预测公司24-26年归母净利润分辩为13.88/14.74/15.38亿元(原24-26年为14.64/15.66/16.55亿元)，对应PE分辩为21.1/19.9/19.1倍，磋商到公司为啤酒行业高端化先驱，高分成事迹端庄，假定公司24年保管100%分成率，把柄盈利预测面前股息率为4.73%，保管买入评级。

风险教导

宏不雅经济波动、原材料老本提高、市集竞争加重等风险

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据诡计，国泰君安姚世佳有计划员团队对该股有计划较为长远，近三年预测准确度均值高达82.47%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.41亿，把柄现价换算的预测PE为20.35。

最新盈利预测明细如下：